竹润每周观察
2026-10-22 · goldsailcafe.com
2026年10月12日至10月16日市场涨跌情况：上证50下跌1.39%，上证指数下跌2.56%，沪深300下跌3.40%，国证2000下跌6.50%，中证500下跌6.60%，中证1000下跌6.62%，深证成指下跌6.64%，科创50下跌6.77%，北证50下跌8.42%，创业板指下跌8.90%。 融资融券余额下跌，截止10月16日，两融余额24,889
2026年10月12日至10月16日市场涨跌情况：上证50下跌1.39%，上证指数下跌2.56%，沪深300下跌3.40%，国证2000下跌6.50%，中证500下跌6.60%，中证1000下跌6.62%，深证成指下跌6.64%，科创50下跌6.77%，北证50下跌8.42%，创业板指下跌8.90%。
融资融券余额下跌，截止10月16日，两融余额24,889亿元，相比10月9日减少708亿元。
上周行业普遍回调，防御属性较强的板块相对占优。食品饮料（+1.81%）、银行（+1.50%）是仅有的上涨行业，体现市场对防御属性和分红回报的偏好；家电（-0.47%）、煤炭（-0.50%）、石油石化（-0.90%）相对抗跌。通信（-10.71%）、电子（-8.45%）领跌，海外科技股调整与监管相关传闻扰动市场，前期交易较为拥挤的算力硬件板块波动加大；但部分PCB公司获得业绩预增支撑，半导体设备受到国产替代催化，科技内部仍有结构性机会。传媒（-1.48%）表现相对稳健，但局部题材活跃尚未带动行业整体上涨。基础化工（-7.98%）、有色金属（-7.17%）、机械（-7.01%）跌幅居前，周期与制造板块亦普遍承压，能源板块的相对抗跌尚未形成周期行业的普遍支撑。国防军工（-0.56%）受事件催化相对抗跌，房地产（-6.14%）、建材（-6.22%）虽在周五反弹，但尚未改变全周偏弱的表现。
1. 美国通胀回升，海外货币政策不确定性增加。 10月14日晚公布的美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均较上月回升；核心CPI环比上涨0.3%，与上月持平。通胀黏性增加，使海外利率环境对科技成长估值的约束仍然存在，并可能通过全球风险偏好向A股传导，放大交易拥挤方向的波动。
2.半导体龙头财报向好，AI相关先进制造需求获得验证。 10月14日，ASML披露三季度营收116.62亿欧元、毛利率57.5%，并表示AI相关投资推动客户设备需求持续增长；10月15日，台积电披露三季度营收超过此前指引上限，四季度营收指引继续环比增长。相关数据为AI产业需求提供了支撑，设备、先进封装及配套材料仍有结构性机会，A股公司的受益程度需结合客户结构和订单兑现判断。
3.海外监管消息持续扰动，算力硬件风险偏好承压。 上周，围绕FCC潜在光模块限制、美国特定PCB采购限制及337调查的讨论持续发酵，增加了市场对供应链调整的担忧。相关事项涉及的产品范围和实施阶段存在差异，实际经营影响仍需结合正式政策及客户采购变化判断。短期政策不确定性与交易拥挤叠加，容易造成股价与产业景气的阶段性背离，后续应重点跟踪政策边界、订单交付和企业应对措施。
4. 国常会深化“人工智能+”，推动应用落地与产业协同。 10月16日晚，国务院常务会议提出以落地应用牵引技术创新，促进算电协同、增加高质量数据供给，并推进中试验证和场景培育。政策支持有利于推动AI应用、算力与电力协同、数据服务等领域发展，实际需求增量仍需通过项目落地、客户付费和商业化收入验证。
短期市场仍需消化海外利率和监管扰动，修复节奏取决于风险偏好改善及盈利兑现。随着三季报密集披露，订单、收入和利润表现有望为产业判断提供更清晰的依据。我们对中期结构性机会保持积极，重点关注产业趋势持续、盈利能够兑现，以及政策支持逐步转化为实际需求的方向。
上周（2026.10.12-2026.10.16）转债市场和权益市场整体下跌。转债市场中，中证转债下跌3.64%，万得可转债等权指数下跌4.07%。权益市场中，上证指数下跌2.56%，沪深300下跌3.40%，中证1000下跌6.62%，科创100下跌8.67%。
上周，转债市场转换平价下跌6.10%，平衡型溢价率变动-0.0380pct。截至10月16日，转债转换平价所处历史分位数为45.20%，平衡型溢价率所处历史分位数为61.42%。
图5.17年以来转换平价和平衡型溢价率走势
上周转债市场整体下跌。高价转债下跌7.31%；中价转债下跌2.79%；低价转债下跌1.52%；按规模来看，大盘转债下跌1.75%；中盘转债下跌3.15%；小盘转债下跌4.47%。
图6. 不同规模、不同类型转债涨跌幅
10月12日， 尚太转债 、 煜邦转债 预计下修； 冠宇转债 不下修， 卓镁转债 董事会提议下修，锦浪转 02从72.41下修至55.47。
10月13日，震裕转 02预计下修； 欧晶转债 、 盛泰转债 、 惠云转债 不下修。
10月15日， 四方转债 、 南芯转债 预计下修；豪 26 转债、 赛斯转债 、 金威转债 、 锂科转债 、 百畅转债 不下修； 易瑞转债 从8.85下修至7.58。
10月16日， 晶澳转债 、 双良转债 预计下修； 斯达转债 、 奥维转债 、 宜化转债 、天 23 转债不下修。
上周转债市场整体下跌。分类别来看，高评级转债、大盘转债和低价转债表现相对更好，跌幅更低。
上周权益市场整体呈现震荡回调，市场风险偏好较低，成长风格更为承压，防御行业相对抗跌。转债则面临来自正股的较大压力，高价转债回调明显，低价、高评级转债防守性更强。后续若权益市场继续调整，低价转债下跌空间已然比较有限，且越接近债底配置价值越高，赔率越好；若权益市场后续震荡向上，转债市场近期已然跟跌了较大幅度，权益反弹也能带动转债有较好的反弹。估值上，由于当前转债市场规模整体缩小、新增规模仍未跟上以及低利率环境下转债机会成本较低等原因，估值预计仍有一定支撑。后续继续可关注短久期转债、中低价转债的配置价值。
10月12日至10月16日市场涨跌情况：
中债全债上涨0.08%，中债国债上涨0.05%，中债企业债上涨0.06%，中债公司债上涨0.09%，中债中票上涨0.09%，中债信用债上涨0.08%。
发行规模方面，上周（2026.10.12-2026.10.16）城投债发行905亿元，到期524亿，净融资381亿元。化债大背景下，地方政府严控隐性债务新增，城投发债审核整体趋严，防范虚假转型，城投债供给或延续收紧趋势。
上周，新增城投债以5-10年期以上长期品种为主，发行利率集中在2%以内。
城投债平均发行期限无明显变化。 上周新发行城投债主要以5-10年期品种为主，发行规模546亿元，占比62.32%。3-5年期品种发行规模为210亿元，占比24.00%；1-3年期品种发行规模60亿元，占比6.85%。
城投债平均发行成本明显上行。 上周城投债平均发行利率为1.84%，较前一周上行7bp。结构来看，上周新发行城投债主要集中在2%以内，发行规模698亿元，占比79.74%；利率2%-2.5%的品种发行规模176亿元，占比20.15%。
图9. 上周新发行城投债期限结构与信用评级分布情况
分地区看，上周新增城投债发行主要集中在江苏、浙江、四川等区域，其中江苏、四川、重庆新增融资表现相对较好。云南、吉林等地区受偿还量较大影响，净融资规模均为负。
2026/10/16上交所协议回购当日成交金额572.967亿元，成交笔数5,006笔。成交期限主要集中在1M内，7D和14D为成交最大的两个期限，成交笔数分别为4,162笔与738笔，成交金额分别为451.02亿元与97.29亿元，占当日总成交的79%与17%。利率结构上，成交量大的7D和14D，数据当天加权平均利率上浮0.416%。
图11.2026.10.16上交所协议回购成交情况
本周上交所协议回购成交较为活跃，7D和14D成为质押的主要期限。周一至周五，7D平均每日成交606.928亿元，14D平均每日成交325.701亿元，每天总成交金额平均1,092.259亿元，较上周成交水平小幅上升，总体成交活跃。本周当日加权利率水平在1.669%到1.738%的范围内波动，利率中枢整体小幅下移。
图12.周一至周五7D、14D及当日成交额
图13.周一至周五7D、14D及当日加权利率
竹润投资聚焦“固收+”多元复合策略，致力于通过灵活多元的大类资产配置，为客户争取绝对收益的同时，追求相对收益，持续带来“乐在其中”的投资体验。
业内首创管理人策略超市，定制策略，为合适的资金找到合适的策略，再挑选或者定制匹配的产品。
以城投债、可转债、宏观对冲、量化策略、股票多头为收益增强策略。组合出多条产品线，为客户提供多层次、全方位的资产管理服务，是您身边可靠的“固收+”复合策略专家。
📌 办公地址：上海浦东新区海尚源深智慧天地 8 号楼 4 层
📞 联系电话：021-50773988
🌐 公司官网：https://www.zhuruntouzi.com/
合格个人和机构投资者、专业投资者 请联系
陆女士：18344701822（手机）luqi@zhuruntouzi.com（邮箱）
有志于“固收+”策略，且具有较强的学习能力，高度的责任心和团队合作精神的年轻人，如有意加入竹润投资团队，请发邮件到：
zhaopin@zhuruntouzi.com
免责申明：文章内容仅供参考，不代表任何确定性的判断，亦不构成投资建议。获取本文的机构或个人若据此做出投资决策，应自行承担投资风险。在任何情况下，上海竹润投资有限公司（以下简称“本公司”）或本公司员工不对使用本文件及其内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。