申毅投资【每周观察】20261012-20261016
2026-10-21 · goldsailcafe.com
国庆假期结束后居民出行消费边际回落，基建开工边际修复，而工业生产仍偏弱。10月12日，财政部、税务总局宣布2027年4月起新能源汽车出口退税率由13%降至9%，取消电子烟设备等增值税出口退税，消费税政策不变。10月15日，商务部发布会部署电商提质15项任务。10月16日，国务院常务会议部署深化“人工智能+”行动。 10月8日，央行发布《中国人民银行关于人民币
国庆假期结束后居民出行消费边际回落，基建开工边际修复，而工业生产仍偏弱。10月12日，财政部、税务总局宣布2027年4月起新能源汽车出口退税率由13%降至9%，取消电子烟设备等增值税出口退税，消费税政策不变。10月15日，商务部发布会部署电商提质15项任务。10月16日，国务院常务会议部署深化“人工智能+”行动。
10月8日，央行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》，全面、系统地阐明了人民币汇率的政策立场，表示汇率与经常账户不存在简单线性关系，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。2）10月9日，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中3000亿元一般债务结存限额用来提高县区一般公共预算保障能力；2500亿元专项债务结存限额用于稳投资，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域。3）10月9日，中欧经贸磋商取得阶段性进展，双方形成成果共识清单。
本周中东局势再度升温，俄乌能源停火脆弱性显现。增长势头不弱，居民消费偏强，就业数据稳定，房贷利率压制住房市场。美国核心通胀超预期，通胀压力广泛性偏强；美国9月核心零售放缓；欧元区工业产出降幅扩大。美伊博弈升级，霍尔木兹海峡船只遇袭增加；能源停火协议脆弱，俄乌冲突或再度升温。美债收益率下行且曲线走平，美元走弱，但美股三大股指涨跌不一，原油价格上涨，贵金属价格下跌。
美联储官员未释放10月进一步加息信号。沃什在IMF会议上未明确谈及10月FOMC会议，但认为经济形势基本符合此前预期，并指出美国经济正经历AI带来的“投资激增”。同时，副主席鲍曼表示“目前没有采取进一步行动的紧迫性”；旧金山联储主席戴利也表示，尽管9月CPI高于预期，但仍看不到迫切需要“根据有限的信息作出决定”。
国内关注3季度GDP及9月经济数据（10/19）、财政数据及10月LPR。
海外关注日本9月CPI（10月23日），美欧日10月标普PMI（10月23日）。
上周上证综指收跌2.56%，常见宽基指数中，中证500下跌6.60%，沪深300下跌3.40%，上证50下跌1.39%, 中证1000下跌6.62%。全A收跌的个股占比为87.31%，个股跌幅中位数为5.37%。
行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的行业分别为：食品饮料和银行，而跌幅靠前的行业有：通信、电子、基础化工。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的1分位水平；市场分化程度处于4分位水平；市场整体波动率处于6分位水平。
上周A股主要指数普遍下跌。金融期权标的普遍下跌。其中创业板ETF跌幅较大，下跌8.98%。金融期权加权隐含波动率普遍上升。当前ETF期权加权隐波所处的历史分位水平出现分化，50ETF期权加权隐波处于历史28%分位，属于历史较低水平，创业板ETF期权加权隐波处于历史较高水平，处于历史89%分位。上周50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权、科创50ETF期权市场谨慎情绪有所加强。
美元计价，2026年9月出口金额同比较8月的25.0%大幅上行至36.3%，明显高于彭博一致预期的25.7%；进口金额同比从8月的28.2%进一步上行至31.0%，高于彭博一致预期的25.0%；贸易顺差录得1335.3亿美元，同比扩大50.5%。出口高景气由AI链向更多品类扩散。
国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望》，预计2026年全球经济增长3.1%，较7月预测上调0.1个百分点；2027年增长3.4%，与此前预测持平。AI基础设施投资持续扩张，为全球经济提供重要支撑，中东冲突推高能源价格，叠加高债务与政策不确定性，全球增长呈现动力集中、区域分化加剧的特征。
美国公布9月消费者价格指数，美国9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，较8月分别加快0.2和0.3个百分点，均高于市场预期。核心CPI同比上涨2.6%，较8月加快0.2个百分点，也高于预期的2.5%，环比涨幅维持在0.3%。同日公布的美联储褐皮书显示，能源成本正向运输、原材料等环节传导。整体通胀反弹与成本压力叠加，推动市场对美联储进一步加息的预期升温。
日本9月企业物价指数（CGPI）同比上涨6.8%，较8月的7.6%回落，也低于市场预期。与此同时，日元计价进口价格同比上涨24.5%，非铁金属、化学品价格分别上涨40.2%和13.3%，显示输入性成本压力仍然突出。日本央行将于10月29日至30日召开货币政策会议。
近期美伊局势持续紧张，霍尔木兹海峡及周边海域商船遇袭事件增多，海上航运安全成为影响能源市场的重要因素。10月11日，单日有6艘船舶成为袭击目标；此后航运安全风险进一步累积，至10月14日，两艘此前遭袭的商船相继沉没。袭击范围涉及油轮、集装箱船等不同类型船舶，市场对能源运输受阻及供应中断的担忧进一步升温。